本周观点:深圳深化住房制度改革,板块估值性价比凸显。    深圳出台深化住房制度改革相应通知,从多主体供应、多渠道保障、租售并举等多维度实施改革,其中重点提升非商品房住宅的供应占比,人才住房、安居型商品房和公共租赁住房的合计占比将达到60%。长效机制在一线城市正逐步加速建立,有利于抑制投资性需求,加速市场有序化回归。    在行业整体行政调控较为严格的情况下,市场更多聚焦于政策和流动性环境,板块依旧较为波动。考虑到目前股价对应估值已接近历史底部,而龙头房企盈利及销售的增长预期并未出现显著改变,估值性价比凸显。随着多数城市房价调控已取得阶段性胜利,行政调控政策边际影响或逐步减弱,龙头在行业下行期融资及拿地垄断力更强,弱化了行业周期性,较强的业绩和销售韧性有助于估值逐步修复,重点关注保利地产、万科A、招商蛇口、新城控股等龙头标的。    楼市动态:销售、库存均低于去年同期水平。    销售端:新房端,根据我们覆盖的38个大中城市地方房管局披露的数据,截至上周全部城市住宅累计成交9360.6万平,同比降低13.3%。分城市等级来看,一二三线城市住宅累计成交同比增速分别为-25.0%、-17.4%、-5.5%。二手房端,根据我们覆盖的12个城市地方房管局披露,截至上周累计成交2790.8万平,同比降低20.0%。由于政策端与资金端的持续收紧,2018年以来新房及二手房销售同比增速持续负增长。    库存端:根据我们覆盖的16个大中城市地方房管局披露的数据,上周,全部城市及一二三线城市住宅库存同比增速分别为-7.1%、-3.9%、-20.0%、1.2%。    去化周期:根据我们所覆盖的16个大中城市地方房管局披露的数据,截至上周末,全部城市及一二三线城市12周移动平均去化周期分别为37.9周、38.6周、32.0周、42.4周,同比增速分别为21.7%、21.8%、37.6%、持平。    土地市场:供给、溢价率回升,需求下行。    根据Wind披露的100个大中城市土地交易数据,百城土地供应建筑面积四周滚动环比增加34.6%,同比增加15.5%;成交建筑面积四周滚动环比降低12.8%,同比增加32.3%;成交总价四周滚动环比降低8.3%,同比增加34.6%。从供需关系来看,近四周成交建面与供应建面比值下降至66%。    风险提示:    1.政策收紧或对销售产生影响;    2.流动性收紧带来不确定性。

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