投资建议    上半年行业整体经营业绩大幅改善:2017上半年,机械行业311家上市公司,营业收入合计4390亿元,同比增长21%,归母净利润合计236亿元,同比增长62%,整体盈利情况较上年明显改善。上半年钢材、煤炭等原材料价格大幅上涨,传导至中游制造业,机械行业有所成本上升,行业整体毛利率22.65%,较去年同期下降0.54pct。    子板块中传统行业与新兴产业均有亮点:从收入增速来看,增长较快的子行业为:煤化工(+125%)、锂电自动化(+101%)、油气油服(+78%)、智能物流(+66%)、3C自动化(+65%)。从利润增速来看,前五名是工程机械(+1461%)、煤化工(+126%)、锂电自动化(+110%)、智能物流(+107%)、3C自动化(+58%)。结合中报及下半年预期,我们重点关注工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等细分子行业。    周期板块复苏:受益基建及固定资产投资增长,工程机械、重卡、叉车等传统装备领域销量高增长,并且向企业利润传导,工程机械龙头中报业绩大幅增长。中车已与铁总签署500组标动意向采购协议,铁路装备下半年有望迎来动车组招标落地及项目批复加速的双重利好,轨交装备产业预期需求向好。    成长板块持续高增长:动力锂电池新建产能持续扩张,带动锂电自动化设备需求高增长。受益全球面板产能向中国转移、消费电子更新升级加速,带来3C自动化需求旺盛。燃料电池汽车产业进程超预期,全年预计将有近千辆燃料电池汽车落地。板式家具机械受益下游定制家居渗透率提升、新建产能扩张,龙头企业有望实现高增长。缝制机械行业集中度提升,具备充分竞争实力的龙头正在大力拓展市场提高份额。    重点关注标的:周期板块(三一重工、柳工、安徽合力、春晖股份、康尼机电),成长板块(联得装备、劲拓股份、先导智能、富瑞特装、弘亚数控、杰克股份、星云股份)。以及高端制造细分行业优质龙头(浙江鼎力、艾迪精密、应流股份)行业渗透率空间提升+高端技术国产化替代。 行业观点    工程机械:产品销量高增长向利润传导,上半年经营业绩大幅改善。1-6月挖机销量累计达到7.5万台,同比增长100%,已经超过去年全年销量。今年以来工程机械的复苏叠加有更新换代与补库存的因素,且固定资产投资中设备购置占比提升,因此销量的延续性更为持久,预期下半年销量增长仍有维持可能,全年销量预计12万台以上。工程机械龙头公司业绩改善已非常明显,三一、徐工、柳工17H1归母净利润分别为11.6/5.5/2.44亿元,同比增长741%/333%/1424%。叉车作为制造业景气度的反映指标,今年前6月实现了30%以上的高增长,全年销量预期再创新高。我们认为随着制造业规模的扩大与叉车渗透率的提高,行业发展空间有望在2020年前后实现翻倍增长达到约600亿元,龙头公司借助产品优势和完善的销售网络将伴随行业成长。重点推荐:三一重工、徐工机械、安徽合力;板块预期差及利润弹性角度持续关注:中联重科、柳工、杭叉集团。    轨交装备:经营业绩略微下滑,下半年动车组招标预期提供催化。回顾上半年,铁路装备事件催化多于实际落地,今年以来动车组累计招标63标准列,仍处于低位。上半年行业内主要上市公司合计实现营业收入926.39亿元,同比下降5.29%,实现归母净利润40.49亿元,同比下降20.77%。随着中国标动“复兴号”正式上线运营,以及中车与铁总近期签署500组标动采购协议,预期下半年动车组招标将逐步落地,恢复至300列左右水平。十三五期间,我国将新建铁路里程近3万公里,其中高速铁路新增1.1万公里,预计投资额3.8万亿以上,其中用于机车车辆购置投资约8000亿元,将对铁路装备提供稳定的需求。在城市轨道交通领域,十三五预计建成投运线路超过3000公里,对应投资规模将达2万亿,其中装备投资约7000亿。整体来看,轨交装备预期未来五年能够保持稳定增长,且有中国标动的批量采购、城轨建设的快速发展提供超预期的因素。重点推荐:春晖股份、康尼机电,板块关注:中国中车、神州高铁、鼎汉技术。 锂电自动化:国内锂电设备处于发展黄金期,行业整体业绩翻倍。受益于新能源汽车的增长及锂电设备国产化率的提高,锂电自动化设备行业上半年业绩翻倍,实现营收11.88亿,同比增长101%,归母净利润3.96亿元,同比增长110%。2016年国内新能源汽车产销量约50万,规划到2020年达到200万辆,年均复合增速超过40%。新能源汽车的高速发展,带动近年动力锂电产能快速扩张,对于锂电设备的需求出现爆发式增长,国内锂电设备厂商处于黄金发展期。锂电池生产的各类设备中,以涂布和卷绕设备价值较高,占比均在10%以上;锂电生产企业逐渐倾向于将各类设备打包进行招标以降低采购成本,订单及市场份额将逐步向掌握核心设备的大型锂电设备厂商集中。板块关注:先导智能、星云股份、赢合科技。    3C自动化:下游产品更新带来设备需求增长,重点关注增量设备及研发优势公司。行业今年上半年订单保持稳定增长,板块内主要9家上市公司上半年合计实现营收24.51亿元,同比增长64.89%,实现归母净利润3.6亿元,同比增长58.24%。苹果新机预计9月中旬发布,国内厂商中高端品牌新机型陆续推出,推动上游手机制造商及配套产业进行技术和设备更新。我们认为:1)全球面板产能继续向中国大陆转移,OLED显示屏应用逐步扩展,新增产能AMOLED及高世代LCD产线逐步进入实质落地阶段,国内规划和在建投资超过5000亿元,预期将在未来2-3年带来模组设备需求200亿元以上。2)3C电子产品升级更新快、产品投资回收期短,相应的对于设备更新需求更强,为3C自动化行业提供持续的需求支撑,但相关设备制造商必须紧跟行业变化进行相应的产品创新,行业中具备较强研发能力的公司有望逐步胜出。重点关注:联得装备、精测电子、劲拓股份。    风险提示    宏观经济变化导致产品需求大幅波动;原材料价格上升降低行业毛利率。

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