本周财政部副部长史耀斌在进一步推进PPP规范发展工作座谈会上的讲话,提出要把握好PPP工作的“四条线”,对资本市场关于PPP后续发展的看法产生较大心理层面影响。我们认为:1)对于红线、天线、界限的表述没有超出以往强调的规范内容;2)对于底线的提法,多了一句“要审慎开展完全政府付费的项目”,这里用了审慎一词,即不是不能做,但要上这类项目,要有充分的依据。根据财政部最新公布的数据,截至6月底,完全政府付费类项目4.3万亿,占入库总额的26.5%,比例是最低的,所以这个提法的实质影响是有限的。    建筑行业集中度提升的趋势是确立的。今年地方债、城投债发行规模受限,87号文规范政府购买服务,金融去杠杆压力下,地方融资平台的资金来源也承压,地方政府基建投资逐渐转向PPP模式,越来越依赖央企、上市民企,我们认为未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势,利好行业龙头企业。建筑央企上半年订单增速超预期,就是一个体现。继续看好建筑龙头企业:葛洲坝、中国铁建、中国建筑、东方园林、铁汉生态。    继续看好基建设计板块:核心逻辑是行业需求好,订单充足,业绩确定性高,新的业务布局保证长期成长性。一般政府换届1年后,设计需求会比较旺盛,公司近两年订单非常好,由于设计行业不是资金驱动,订单到业绩转化的确定性非常高,业绩确定。另外设计企业轻资产,未来业务向环保检测、PPP等相似领域都可延伸。推荐中设集团、苏交科。    “一带一路”近期超跌,中国在印度的工程项目非常少,市场反应过度:一带一路峰会提出的金融支持是非常实在的,对一带一路建设作用最大、最直接,订单生效在会后逐渐开始加速(中国交建750亿铁路项目生效等)。一带一路作为长期战略,未来还会持续有催化剂,比如9月的厦门金砖国家会议等等。看好中工国际、北方国际等。    中设集团:17年40%增长,PE22X。民营基建设计龙头之一,市场+细分领域拓展带来未来持续增长,近两年订单大幅增长,股权激励等完成,利益理顺,业绩弹性更大。    葛洲坝:17年22%增长,PE12X。增长最快的综合性建筑央企,国内外不断积累优质运营资产,长期看是中国版VINCI。公司激励好活力强,最早做PPP,利润率逐步提升;国际工程实力强,一带一路建设先锋;大力发展环保业务,资源再生业务发展空间大,利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。    苏交科:17年30%增长,PE25X。设计订单今年高速增长,海外并购公司整合顺利,二季度都已实现盈利,改善市场预期。长期看,内生+外延不断拓展新市场和布局新领域保障良好成长性。    东方园林:17年55%增长,PE22X。订单收入比7.5倍为全行业最高,PPP项目质量较高。    流域治理龙头,民企中规模最大,品牌认可度高,第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿,彰显公司信心。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。