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连续两天的跌停,意味着什么?我来做个分析。
此次众泰重整,公司已发布相关计划草案中是对深商获取股份实施每股0.65元、对财务投资人获取股份实施每股1.5元的极低对价,同时却对“债转股”推出了每股30元的高对价,相差之大令人吃惊。
这样的方案公平不公平、合理不合理,我们不是众泰的债权人,无权发表意见,说了也白说。但市场必定会有一种担忧,就是怕债权人不愿意任人宰割,从而在下月9日召开的债权人会议上用脚投票,导致《重整计划草案》的表决结果是通不过。
下月9日公司要召开两个会议,除了债权人会议审议表决《重整计划草案》之外,还有一个是由股民自由参加的出资人组会议,但后者只表决该草案中的《出资人权益调整方案》这部分内容,对整个草案无权投票。《重整计划草案》能不能获得通过,全看债权人的意愿。附带说明:公司及其管理人京衡均无表决权。
债权人会议需要多少票数才能通过《重整计划草案》?《企业破产法》第八十四条第二款明确规定:“出席会议的同一表决组的债权人过半数同意重整计划草案,并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分之二以上的,即为该组通过重整计划草案”。这就是告诉我们,通过的条件必须是参会人数过半,同时债权总额达三分之二以上,两个条件缺一不可。
这就意味着,只要投反对票和弃权票的人数刚好一半,或者其所代表的债权总额刚好达到三分之一,赞成票这边的人数就无法“过半数”,或者其所代表的债权总额就无法达到“三分之二以上”(注意这里的“过”字和“以上”两字)。
如果出现这种情况,后果无疑会很严重。什么后果?我分市场担忧和我的分析两部分来说。我之所以要分开两部分来说,是因为市场会有很多人不太懂得《企业破产法》的相关规定,他们的担忧与我的分析并不完全一样。
1.市场担忧。我断定,多数股民是不懂得《企业破产法》的具体规定的,从这个角度出发,他们会担忧,万一《重整计划草案》表决通不过,公司方面会调整公积金转股比例,降低“债转股”的对价金额,从而导致50亿股本还根本打不住。深商和财务投资人的持股不可能动它,这是人家强硬谈判的结果,唯一能动的就是将10转15调整得更高。就算深商和财务投资人认可自己的持股比例适当降低(其实这很难,因为牵涉到人家的控股地位会不会发生动摇),但是“债转股”数量的增大也是可怕的。如果对价降至接近力帆的15元,股本就要增加10亿;降至20元,股本也要增加6亿多。各位想想,如果这样,这在市场眼里算不算一个严重的后果?
2.我的分析。其实重新调整转股比例还不算最严重的后果,如果《重整计划草案》在债权人会议上表决通不过,更严重的后果是直接宣布破产,从而导致退市。多数股民不懂得《企业破产法》,他们根本不知道,债权人会议审议表决《重整计划草案》,属于一次性机会,任何结果一出来就是一锤定音了,根本不给你重新修改再次表决的第二次机会。如果通不过,就交由法院裁决,而法院对《重整计划草案》的实体内容无权做任何表态,它只有权进行程序审核,只要表决“通不过”的整个过程是严格依法的,法院唯一能做、也必须做的就是宣告公司破产。各位,这才算是最严重的后果,而不是市场所担忧的调高转股比例。
也许有人会问,照你这么分析,草案通不过就要破产、退市,难道债权人愿意承受这样的损失后果?这就得看反对通过草案的债权人是如何盘算自己的损失了。如果他们盘算的结果是从众泰的破产清算中按比例受偿获利更大,超过目前高对价“债转股”债权被打折所能获得的好处,那就不排除有人会这样干。这个很好理解。
从现在开始一直到下月9日会议,众泰将进入消息真空期,除了三季报、“周经帖”以及9日停牌一天的公告,我不认为公司会发布什么重要的公告。这段时间将构成众泰股价的利空周期(这是我前面一再说过的),50亿本身就是利空,现在恐怕还要加上对债权人会议表决结果的担忧。连续两天的跌停就是上述利空影响的正常反应,并且还将继续反应。
最后要声明一点,我并不肯定认为债权人会议会通不过这个《重整计划草案》,我也希望它能顺利通过。但我们要正视市场的担忧,要承认现在是利空周期,这样才能不犯操作错误。
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