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2023-02-24 - 今日股市观点 编辑: 王世元
五、上修2023年全A两非归母净利润同比的预测值7.8%,2023年各季度单季同比预测调整为2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。其中二季报真实改善,四季报开始边际走弱。
此次盈利预测调整主要反映的宏观假设:1.居民信心恢复节奏并不慢,上修一季度后半段和二季度的需求预期,二季度A股总体盈利口能好于季节性。2.下半年国内政策收紧+外需回落,A股基本面承压。23Q3需求持平季节性,2304需求弱干季节性。3.一游周期和中游制造供给释放23Q2后减速,全年全A两非盈利能力改善。
六、大势研判核心结论,三阶段推演更新:
1.完美春季躁动,“消费搭台+科技唱戏”之后,经济复苏的乐观预期可能提前发酵,春季行情还有价值占优的阶段。2.储蓄降,房价起,政策约束可能越来越强,复苏交易外推也有阻力。基于疫后复苏的行情可能在二季度内结束。3.下半年外需回落,A股基本面可能重新承压:美元指数反弹,全球Risk-off,不利于外资持续流入。行情需要新的结构线索,小盘成长 主题可能再活跃。新基金发行放量的条牛逐渐成熟,但要先有景气赛道确立,才有新基金发行放量和景气赛道趋势的正循环。
七、2023年主题思维可能贯穿全年。最大的主题是“新财政 =数字财政 +股权财政”,全年看好数字经济和央企改革主题。
中国复苏预期提前发酵,阻力也会提前到来。A股不缺基本面困境反转的方向,但却未必有持续上行的新景气赛道。这种情况下,从主题性机会中寻找额外的股价弹性至关重要,主题思维可能全年有效,
2023年最大的主题是“新财政 = 数字财政+股权财政”。数字经济是中国式现代化的重要抓手,数字财政是与中国式现代化相匹配的财政基础。城镇化为经济增长核心动力的时代,基建-地产-土地-财政是经济循环的关键,土地财政顺理成章地成为了这个时代的财政基础。建设中国式现代化,技术和数据要素要发挥更大作用。数据“三权分开”制度已建立,数据产业链应运而生,未来将提供大量的税基,有望成为新财政的一大支柱。从上游数据发现到中游数据处理到下游数据分析,都处于从0到1,从1到正无穷的过程。这为A股市场提供了顺产业和政策趋势,内涵外延不断拓展的重磅主题方向。
股权财政是新财政的另一个抓手,央企价值重估是基础。央企是土地财政后,央地间资源配置的又一抓手。央企国企始终是财政平衡的重要组成部分,但也始终未被充分调动的部分。国企价值是被低估的,价值重估才能打开国有资本运营空间。国企提高股息率仍有空间,这对国企价值重估和财政平衡都有积极作用。央企改革的抓手是:1.继续价值创造,但更要做好价值实现(重视市场反馈和预期弓导,传递公司价值)。2.当好科技创新国家队,举国体制攻坚克难。3.分类推进上市平台建设(做强做优领军企业,调整盘活问题平台,培育储备上市资源)。在价值风格占优的期间,央企改革主题是挖掘超额收益的重要线
索。
八、经济复苏乐观预期提前发酵,价值和周期风格赢在当下,有格局优化逻辑的地产链(家用电器、消费建材、房地产)和周期(铜、铝、煤炭)更有弹性,核心消费景气预期更加稳固,医美、白酒、啤酒、免税仍是核心底仓。全年来看,困境反转的计算机(信创、 Al、传媒(互联网、游戏)和医药生物(创新)药、医疗耗材、中药)全年可能反复有机会。
经济复苏提前发酵,价值和周期风格赢在当下,但缺乏长逻辑的问题客观存在。我们建议,在具体方向的选择中,聚焦有行业格局优化逻辑的方向,补充长逻辑的缺失,重点关注地产链中的家电、消费建材、房地产:周期当中内需主导、供需格局占优的铜、铝、煤炭。同时,复苏预期提前,消费后周期景气预期更加稳固,医美、白酒、啤酒和免税仍是核心底
仓。
全年来看,计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加。其中,信创开支高增确定:A产业趋势正在形成,产业覆盖面可能不断扩大,A股“含A量”可能不断提升。重申重点推荐。另外,同样有反转预期的传媒(互联网、游戏)和医药生物(创新药、医疗耗材)全年也可能反复有机会。
(联系人:傅静涛/黄子函/王胜)
此次盈利预测调整主要反映的宏观假设:1.居民信心恢复节奏并不慢,上修一季度后半段和二季度的需求预期,二季度A股总体盈利口能好于季节性。2.下半年国内政策收紧+外需回落,A股基本面承压。23Q3需求持平季节性,2304需求弱干季节性。3.一游周期和中游制造供给释放23Q2后减速,全年全A两非盈利能力改善。
六、大势研判核心结论,三阶段推演更新:
1.完美春季躁动,“消费搭台+科技唱戏”之后,经济复苏的乐观预期可能提前发酵,春季行情还有价值占优的阶段。2.储蓄降,房价起,政策约束可能越来越强,复苏交易外推也有阻力。基于疫后复苏的行情可能在二季度内结束。3.下半年外需回落,A股基本面可能重新承压:美元指数反弹,全球Risk-off,不利于外资持续流入。行情需要新的结构线索,小盘成长 主题可能再活跃。新基金发行放量的条牛逐渐成熟,但要先有景气赛道确立,才有新基金发行放量和景气赛道趋势的正循环。
七、2023年主题思维可能贯穿全年。最大的主题是“新财政 =数字财政 +股权财政”,全年看好数字经济和央企改革主题。
中国复苏预期提前发酵,阻力也会提前到来。A股不缺基本面困境反转的方向,但却未必有持续上行的新景气赛道。这种情况下,从主题性机会中寻找额外的股价弹性至关重要,主题思维可能全年有效,
2023年最大的主题是“新财政 = 数字财政+股权财政”。数字经济是中国式现代化的重要抓手,数字财政是与中国式现代化相匹配的财政基础。城镇化为经济增长核心动力的时代,基建-地产-土地-财政是经济循环的关键,土地财政顺理成章地成为了这个时代的财政基础。建设中国式现代化,技术和数据要素要发挥更大作用。数据“三权分开”制度已建立,数据产业链应运而生,未来将提供大量的税基,有望成为新财政的一大支柱。从上游数据发现到中游数据处理到下游数据分析,都处于从0到1,从1到正无穷的过程。这为A股市场提供了顺产业和政策趋势,内涵外延不断拓展的重磅主题方向。
股权财政是新财政的另一个抓手,央企价值重估是基础。央企是土地财政后,央地间资源配置的又一抓手。央企国企始终是财政平衡的重要组成部分,但也始终未被充分调动的部分。国企价值是被低估的,价值重估才能打开国有资本运营空间。国企提高股息率仍有空间,这对国企价值重估和财政平衡都有积极作用。央企改革的抓手是:1.继续价值创造,但更要做好价值实现(重视市场反馈和预期弓导,传递公司价值)。2.当好科技创新国家队,举国体制攻坚克难。3.分类推进上市平台建设(做强做优领军企业,调整盘活问题平台,培育储备上市资源)。在价值风格占优的期间,央企改革主题是挖掘超额收益的重要线
索。
八、经济复苏乐观预期提前发酵,价值和周期风格赢在当下,有格局优化逻辑的地产链(家用电器、消费建材、房地产)和周期(铜、铝、煤炭)更有弹性,核心消费景气预期更加稳固,医美、白酒、啤酒、免税仍是核心底仓。全年来看,困境反转的计算机(信创、 Al、传媒(互联网、游戏)和医药生物(创新)药、医疗耗材、中药)全年可能反复有机会。
经济复苏提前发酵,价值和周期风格赢在当下,但缺乏长逻辑的问题客观存在。我们建议,在具体方向的选择中,聚焦有行业格局优化逻辑的方向,补充长逻辑的缺失,重点关注地产链中的家电、消费建材、房地产:周期当中内需主导、供需格局占优的铜、铝、煤炭。同时,复苏预期提前,消费后周期景气预期更加稳固,医美、白酒、啤酒和免税仍是核心底
仓。
全年来看,计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加。其中,信创开支高增确定:A产业趋势正在形成,产业覆盖面可能不断扩大,A股“含A量”可能不断提升。重申重点推荐。另外,同样有反转预期的传媒(互联网、游戏)和医药生物(创新药、医疗耗材)全年也可能反复有机会。
(联系人:傅静涛/黄子函/王胜)
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- 15华阳股份,2023年利润1.43元分红0.71元,假设2024年利润0.64元分(阳泉煤业600348)
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