【申万期货宏观点评】
1月份CPI环比由上月持平转为上涨1.4%，同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点；PPI环比连续两个月持平，同比由上月下降0.5%转为上涨0.1%。
 
1、春节错位及肺炎疫情影响，CPI创近8年新高
CPI同比上涨5.4%，高于预期和前值，创2011年11月份以来的新高。主要受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响，加上今年与去年春节错月，带动食品价格同比涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点，其中猪肉价格上涨116.0%，影响CPI上涨2.76个百分点。非食品价格涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.29个百分点，医疗保健、教育文化和娱乐、交通和通信价格涨幅居前。不过扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，仍处于低位。
 
2、生产资料价格降幅收窄，PPI转正
PPI环比连续两个月持平，比去年同期收窄0.6个百分点，主要是生产资料价格降幅收窄0.8个百分点，带动当月PPI同比涨幅由下降转至上涨0.1%。石油天然气、有色金属、煤炭和化学等主要行业涨幅均有所扩大或降幅收窄。
 
3、工业品价格维持低位，CPI新高后逐步回落
去年12月份以来商品指数价格有所上涨，PPI负向幅度逐步收窄直至转正，工业品价格通缩压力缓解。但受疫情影响，当前复工程度不及预期，对消费、生产和外贸等宏观层面的影响逐步显现，春节后大宗商品价格普遍回落，预计工业品价格仍将维持低位。
受疫情影响，一季度CPI仍将维持高位，但考虑翘尾因素，预计后期CPI将逐步回落。CPI回落之后，央行货币政策空间加大，央行副行长表示中国有充足的政策工具来应对经济下行的压力，预计央行降准和下调MLF利率仍有空间，资金面将保持宽松，继续推动市场整体利率下行。
 
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