【申万宏源龙茗路投顾市场点评】
市场表现
今日受全球市场拖累，A股再度出现较大跌幅，上证综指收跌3.01%、深证成指收跌4.09%、创业板指收跌4.55%。从盘面上看，电子，计算机，军工，传媒等行业领跌。
事件
⭕原油增产降价和新冠病毒肆虐全球是市场剧烈波动的直接诱因。
1⃣️以俄罗斯为代表的非OPEC产油国和OPEC在上周减产谈判未达成一致，沙特计划下月起将增产，且对价格进行明显下调，打响价格战，抢占市场份额，国际油价暴跌。
2⃣️新冠疫情在海外进入加速蔓延期，将继续压制全球风险偏好和欧美股市。疫情防控方面，中国进入良性阶段而美国存疑。数据分析显示，美国疫情的实际情况、扩散程度可能还将超出市场预期；同时，较之于中国，美国在疫情管控方面暴露了诸多不足，如不能及时弥补、实施有效防控，疫情在美国的持续时间也存在超预期可能性。流动性上，海外各国已在加紧防控，货币宽松也在加速推进。本周联储紧急降息50bp后，目前市场普遍预计欧央行将于3月12日降息10bp。疫情在海外蔓延，短时间内市场避险情绪难以降温，标普500期货跌停、主要股市开盘大幅调整、金价上涨至1700美元/盎司、10Y美债利率进一步下探。
️观点
⭕在经济冲击上，中美程度与性质有别。居民消费作为美国经济的“基本盘”，是其复苏与持续增长的关键，或将因疫情扩散而遭受重创；其后续影响同样严重，甚至打破美国消费-就业-薪资推动的再通胀趋势，令通缩压力加大、债务风险激增，同时股市下跌通过负向的财富效应继续挫伤消费形成反馈循环。反观中国，消费挫伤有限且可控；而工业部门处于底部复苏进程之中，疫情的影响更可能是打乱节奏而难改趋势，这为后续经济修复提供了基础。
⭕在政策对冲上，中美能力与空间截然不同。对于美国：1)利率手段空间几近丧失、通缩压力加大，难以推动实际利率持续下行以拉动投资需求；2)量宽政策的流动性提升作用当前意义不大，其带来的财富效应已经受到了当前高资产价格/低隐含回报的直接制约；3)财政货币协同是仅存的可行方法，但受制于体制特征/政治博弈/高债务杠杆等不利因素，难有过高期待。反观中国：政策空间充足且工具丰富，财政货币协同已在高效地推进，应珍视中国政策能力带来的确定性溢价。
⭕全球比价上看，A股韧性确实较强，科技和基建是今年最重要的两条主线。基建是全年最重要的逆周期政策主线，结构上，以5G基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通为代表的“新基建”今年占总基建投资的比重。老基建上，大基建托底作用必不可少，地产“因城施策”的灵活性会提高。消费回补政策的发力点在大宗可选消费和线上消费。地方乘用车消费刺激政策陆续落地，新技术支持下的线上消费和健康消费有望成为政策支持的新方向。
⭕持仓结构方面，我们长期看好消费金融科技等核心资产。主题方面：下周关注主题行业中的券商，零售和贸易，酒类和食品，医疗保健。
（市场有风险，投资需谨慎）