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2020-07-04 - 今日股市观点 编辑: 王世元
根据中芯国际基本面及同行业可比公司对比的综合分析,我们预期中芯国际发行价所在区间可能为: 27.62元-30.59元。中性预期情形下,中芯国际网下科A、科B、科C三类配售对象的网下配售比例分别是:0.5265%、0.5134%、0.4103%,对应的预期价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是:873万元、851万元、680万元。
AHP得分—中芯国际2.42分,位于总分的38%分位。 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。公司技术水平整体国际先进,部分达到国际领先,截至2019年底,公司共拥有发明专利5,965件,境外专利1,595件。在逻辑工艺领域,公司是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的企业,代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平;在特色工艺领域,陆续推出中国大陆最先进的24纳米NAND、40纳米高性能图像传感器等特色工艺。公司市场地位突出,与近半数的2018年世界前50名知名集成电路设计公司和系统厂商开展了深度合作,位列2018年全球纯晶圆代工市场全球第四、国内第一。考虑流动性溢价因素后,中芯国际AHP得分为2.42分,位于总分的38%分位,位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。
预期中芯国际首发AH溢价率为12%-24%。 由于中芯国际目前较为可比的台积电、联华电子、华虹半导体等在境外上市,不同市场估值水平差异较大,故采用相对估值法的市盈率、市销率、市净率等均不能客观反映公司估值水平。同时考虑到中芯国际目前在港股上市,因此一定程度可参考目前科创板已发行新股的“AH”溢价水平。目前科创板已有中国通号、昊海生科、复旦张江、君实生物4只AH股,其中中国通号和君实生物首发时港股总市值均在400亿元人民币以上,与中芯国际市值体量更为接近,另外中国通号和君实生物首发价相对询价前一个交易日港股收盘价分别溢价10.2%、3.1%。考虑到中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆晶圆代工龙头,技术水平整体国际先进或国际领先,市场地位突出,与近半数的2018年世界前50名知名集成电路设计公司和系统厂商开展了深度合作。考虑流动性溢价因素后,中芯国际AHP得分为2.42分,位于总分的38%分位,位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。综合考虑,给予中芯国际科创板首发价相对截至6月30日港股最新收盘价24.66元12%-24%的溢价水平,即对应27.62元-30.59元,对应的首发市值区间为1971亿元-2183亿元。
风险提示: (1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:中芯国际研发不及预期、28纳米制程产品销售不及预期、宏观经济波动、原材料供应短缺等风险
AHP得分—中芯国际2.42分,位于总分的38%分位。 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。公司技术水平整体国际先进,部分达到国际领先,截至2019年底,公司共拥有发明专利5,965件,境外专利1,595件。在逻辑工艺领域,公司是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的企业,代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平;在特色工艺领域,陆续推出中国大陆最先进的24纳米NAND、40纳米高性能图像传感器等特色工艺。公司市场地位突出,与近半数的2018年世界前50名知名集成电路设计公司和系统厂商开展了深度合作,位列2018年全球纯晶圆代工市场全球第四、国内第一。考虑流动性溢价因素后,中芯国际AHP得分为2.42分,位于总分的38%分位,位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。
预期中芯国际首发AH溢价率为12%-24%。 由于中芯国际目前较为可比的台积电、联华电子、华虹半导体等在境外上市,不同市场估值水平差异较大,故采用相对估值法的市盈率、市销率、市净率等均不能客观反映公司估值水平。同时考虑到中芯国际目前在港股上市,因此一定程度可参考目前科创板已发行新股的“AH”溢价水平。目前科创板已有中国通号、昊海生科、复旦张江、君实生物4只AH股,其中中国通号和君实生物首发时港股总市值均在400亿元人民币以上,与中芯国际市值体量更为接近,另外中国通号和君实生物首发价相对询价前一个交易日港股收盘价分别溢价10.2%、3.1%。考虑到中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆晶圆代工龙头,技术水平整体国际先进或国际领先,市场地位突出,与近半数的2018年世界前50名知名集成电路设计公司和系统厂商开展了深度合作。考虑流动性溢价因素后,中芯国际AHP得分为2.42分,位于总分的38%分位,位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。综合考虑,给予中芯国际科创板首发价相对截至6月30日港股最新收盘价24.66元12%-24%的溢价水平,即对应27.62元-30.59元,对应的首发市值区间为1971亿元-2183亿元。
风险提示: (1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:中芯国际研发不及预期、28纳米制程产品销售不及预期、宏观经济波动、原材料供应短缺等风险
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