看好二季度火电业绩弹性！发电量层面，火电上网优先级低，一方面致使火电在需求下滑时波动大，另一方面也使其在需求回暖时弹性足。结合多项高频数据，判断二季度疫情对电力需求的压制力度已十分微弱，用电需求有望实现超预期复苏。煤价层面，下挫趋势明晰，下滑幅度扩大，且在于季度动力煤淡季背景下，煤价或将维持低位运行，助力火电成本端同比大幅改善。在业绩向好基础上，估值拔升概率也在走高。火电估值修复的逻辑有两方面：一方面在于煤价下跌或超预期，电价无需悲观，业绩弹性可期；另一方面在于公司维护市值诉求增强，分红派息政策或将更友好。在发电量及煤价或将带来的业绩大幅边际改善下，火电估值提升逻辑更为清晰。（火电行业龙头华电国际（A+H）、华能国际（A+H））