晨会纪要20210303
【月度交流会】1.宏观分析师认为美联储可能将于Q4开始缩减QE，进一步宽松难以拉动需求，可能将于21H2着手制定缩减QE计划，并可能于21Q4开始采取行动，将购债规模逐步缩减到400亿美元/月。2.债券分析师认为大宗价格强势收益于供需两方面原因，20年11以来油价上涨，短暂寒潮推动，伴随疫情改善。铜价二季度大概率继续走强，水泥板块21年业绩可能继续上台阶，钢铁预计偏强震荡。选股思路：交易结构更健康的港股龙头、peg小于0.8且净利润5-20亿的小盘价值股、周期中阿尔法机会和极低估值股。
【万科A深度】1.住宅开发：万科地产30年来各项指标领先，开发行业龙头，预计21年住宅开发业绩397亿。2.物业管理：万物云为物业行业龙头，在管面积5.2亿平。3.商业地产：印力+万科商业累计在手1379万平，商管行业龙头。4.物流地产：王纬+普洛斯在手146个物流园区，已开业616万平。5.租赁住宅：泊寓长租行业规模第一，在手18.5万间，已开业12.7万间，开业出租率88%。公司重返荣耀，多元价值蕴涵，按分部估值法给予万科5060亿目标市值，对应目标价43.55元。
【四川路桥深度】成渝建设先锋，业绩进入加速释放期。需求端：收益成渝双城经济圈建设。供应端：公司在手订单充足，过去四年平均新签订单400亿。20-21年大股东通过二级市场增持、全额认购定增等方式，持股比例从41.9%提升至67.7%。按照可比公司估值中枢9.2倍PE估值，对应市值约352亿，上涨空间有40%。
【A股市场年度复盘五】2021年紧缩周期的开始，实体经济并未受到影响，并不意味着市场下跌。21年初，弱美元环境+疫苗见效预期导致的国际大宗商品反弹，进而带动有色、采掘等周期周强，本质和2011年初类似。