20221031上周回顾及本周展望

上周指数下跌幅度较大，沪深300本周跌5.39%，中证500跌2.94%，创业板跌6.04%。A股市场上周处于极端悲观状态，在机构离场的背后和年底结账、月末流动性以及汇率波动都有关联。按照历史复盘，判断是熊市末期止损盘的补跌压力。

➡最近1个月，每一个风格里面过去1-2年最强的板块均出现了补跌，成长中的新能源、消费中的白酒。每个风格中之前2-3年最弱的板块逆势偏强：成长中的计算机、金融类中的证券。这种板块特征表明股市可能处在熊市末期，部分资金被迫降低仓位，导致强势股补跌，而之前的弱势股可能已经没有筹码了，反而安全。

‼展望未来，我们对接下来尤其是明年的行情会比今年少许乐观：
➡新一届领导班子将会带来新气象，为了实现十四五和现代化建设目标、应对外部挑战，都需要使明年经济增长目标保持在一较今年更高的水平，这将使明年国内宏观环境（不仅仅是政策）转向一个较今年更加友好的状态；

➡且外部宏观基本面存在结构性改善的可能性更大：虽然有欧美衰退风险，但也有供应链紧张缓解利好。而宏观政策会较今年会明显改善：初步预计美国加息顶点最晚一季度出现，全年大概率不会再加息甚至不排除提前降息，缩表会进行但也不在提速，至少不再较今年更紧；

➡从方式上，政府主导的投资(基建，安全，半导体，粮食等)仍是主要抓手，而中央和地方的约束23年比22年更大，猜测是放松政府的杠杆率，结束17年以来的宏观杠杆率约束；同时对地产金融等相关风险的处置可能近于尾声，并有望迎来实质性好转。

‼整体来看，虽然短期市场情绪谨慎，技术形态弱势，前期低点可能面临考验。但经过这波明显下跌后当前市场对悲观预期的反应已相对比较充分，市场目前偏底部的区域提供了比较充分的估值保护；宏观环境的边际改善或确定性的增强，也将带来混沌期的结束和新共识的形成，终将转化为推动市场向上的力量。

➡操作上继续看好“安全主线”：即能源安全、军工安全、国产替代（计算机、半导体）和顺周期主线机遇。

➡相关股票替代基金：鹏华国证半导体ETF 159813 +诺安成长混合320007（芯片信创）、广发沪港深医药混合 014114（医药）、申万菱信智能驱动股票 005825（中小盘成长）、富国中证军工龙头ETF 512710（军工）
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（投资有风险，观点仅供参考）