底部构筑如何一波三折？

　　正是基于此，A股市场持续下跌的局面在本周得到了初步逆转。但是，根本性的扭转格局仍未形成。为何？主要是因为以下三个因素。一是目前经济环境较为复杂。这不仅仅在于当前经济的下行趋势，而且还在于复杂的国际环境、汇率环境，比如近期人民币持续升值，并且美元指数持续走强，不同于以往的美元贬值、人民币升值。如此新的格局意味着我国的资金流向出现了新的格局和特征，从而影响着A股市场的资金面环境。

　　与此同时，媒体报道称，目前外汇占款持续减少。因此，此时卖出美元、买入人民币，引导着人民币升值的预期等行为，可能会使得当前整个社会的资金面趋于紧张，这也得到了相关信息的佐证。比如国债逆回购利率高居不上、上交所GC001的利率数度超过10%，都表明短线资金格局较为紧张。在此背景下，即便下调存款准备金率，也不会为社会提供更多的流动性，只是缓解了紧张的资金面情况而已。

　　二是全球股市虽然在近期反复强势。但有意思的是，以资源为主的俄罗斯股市、澳大利亚股市的走势却仍然相对弱势，说明全球对资源的需求力度有所放缓。与此同时，新兴经济体中的巴西股市和印度股市的走势也弱于美国等发达国家的股市走势。这一方面说明新兴经济体经济放缓是全球资源需求下滑的核心因素，另一方面也说明全球资金有从新兴经济体流向美国等发达国家的趋势。这无疑会加剧A股市场的资金面紧张格局，从而不利于沪深两市的估值。

　　三是当前全球兴起的回归制造业、强化实体经济的浪潮可能会使得更多的资金回流实体领域，或者说股市更要承担起为实体经济输送资金的重任。如此就会带来两方面的影响，一方面需要A股市场承担起新股融资的重任，另一方面则会推动大小非解禁股加速减持的力度。理解这一点，似乎就可以理解近期为什么大宗交易突然火爆的原因。这无疑不利于A股市场的底部构筑。

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