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透视开户数与行情的关系:2017年券商开户情况分析
年末将至,关于券商开户和考核的话题又被纳入核心议事日程。 中登公司前11个月的数据显示,今年券商累计开户数比去年同期减少了15.74%。一个受多数人认可的观念是,由于今年沪深市场的结构性行情过于突出,虽然前期指数涨了不少,但市场整体赚钱效应欠佳,因此散户并未深入参与市场。换言之,行情决定了新开户的下滑。 这或许是一个方便解释问题的理由,但事实并不如此。 一个核心问题在于,中登公司的公开数据,恐怕已经很难反映真实的开户情况。
从2015上半年推行一人多户开始,中登变更了投资者开户统计的口径,由原来的按股票账户数统计,改为按投资者人数统计,试图更加准确地反映真实的证券市场人数。 根据中登数据,截至2017年11月底,国内证券市场的个人投资者已经接近1.33亿。不少券业人士喜欢引用这一数字,尤其在用于证明「散户服务市场空间极大」,抑或「国内个人投资者享有重要的市场地位」这类结论时,常常提及。 回到文章最开始的话题:今年券商累计开户数比去年少了15.74%,如何正确地认识这个情况?
由于中登公布的是周度数据,而2016和2017年伊始,周度统计开始的位置只差两天,我们姑且把两者叠加处理,做一个同期比较。画出图表以后,你会发现一个很特别的现象: 2017年前8个月,证券市场新开户人数的走势与2016年同期高度一致。八月以后,两条线出现了明显的分化,蓝线代表的2017年,有非常明显的颓势。今年市场行情是从五月份开始启动的,看上去,投资者似乎没有抓住这一机会。 事实上,八月以来的巨大差异,仅凭行情是没法单独解释的。如果各位还有印象,在2016下半年,几家大券商大规模启动了宽幅降佣、刷量开户的操作,细节不去提它。概括地说,这段时间的开户数主要取决于人为因素,而且颇高的账户空置率,使得开户数据的意义变得极低。 第二个值得关注的地方在于,在2016和2017年的一季度,大约是春节后的时点,都有一拨非常明显的冲量。这一点相对容易解释,春节后开工,多数券商从考核的角度,会强调所谓「春季攻势」的重要性。尤其2016年,刚经历过熔断和休整,一季度沪深300指数有显著的下跌,行情显然是不配合开户的。也就是说,在这个阶段,开户数主要由券商的主动展业情况决定。 所以更准确的表述是,不带水分的有效新开户或许与行情存在明显的相关,但仅从官方数据,已经无法读出新开户与行情之间的关系。
假如数据本身是不准确的,就不适合用来做判断。如果感慨今年新开户的业绩指标难以完成,其实也怪去年,坑挖得太深…… 想判断大众客户的活跃情况,从而把握展业机遇,原本可以从另一个维度去看。 从2015年的「后牛市时期」开始,国内证券市场的交易活跃程度就一直在下降。从历史数据看,投资者参与交易的积极性,与指数的变化有直接的关联。 足够细心的话你会发现,只有深交所还会每月公布一次当月的深市交易和持仓户数(注意是按户数统计,区别于中登按人数统计)。
今年下半年,交易户维持在2000~2200万户,持仓户在3800~3900万户区间。从2016年1月到2017年9月,深市交易户占比从14.25%降到10.91%。 严格来说,沪市和深市的投资者成分和交易结构存在差别,因此这组数据并不能反映市场的全貌。 综上,2015年中登改变了投资者开户统计的口径,本来勉强算是一件好事。只是近两年涉及券商开户,水越来越深,已经很难有人能直观地说出真实的情况。这也再一次提醒我们,任何基于数据的业务决策,都需要事先对数据进行充分的理解和取舍
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