![](/ad/huaqi.2848248324.gif?v1)
顶级客户们之2018美股七大顾虑
上周发布了明年标普500看到2850点的策略报告,并预测企业盈利有14%的增长,认为美股的上扬主要受益于健康的盈利增长,但美国的机构投资者们还是有不少顾虑,以下是讨论最多的七大问题。这些来自经验丰富的专业投资者们最新的、最直接的想法有助于我们理解美股的现状,以及税改、加息这两大政策互为博弈下,未来可能的美股走向。
1) 目前美股估值如此之高,为何还认为明年股市还能理性地上涨? 虽然标普500的中位数公司估值已经超过了99%的历史时期,但是估值水平对短期的股市走向并不是很好的判断标准(是的,老外们竟然认为一年还是短期的)。而且和90年代末非理性的股市繁荣不一样,现在的牛市有着极低的利率水平支撑,很温和的通胀, 和高企的经营利润率。所以是盈利增长而不是估值提升,将继续抬高明年的股市。
2) 如果高盛对于美国国债的收益率预测是错的,利率继续维持在低水平,那么股市的估值水平能否提升? 虽然疯狂起来,市场整体市盈率也可能到19/20倍,但这可能性非常低。高盛还是预测18倍的2018年市盈率可能性最大,同时经济还会扩张,ROE上升,而股票风险溢价(ERP)收窄。 的确和明年只有两次加息的市场一致预期相反,也和多数投资者2-3次的判断不一样,高盛预测明年有四次加息,主要理由还是劳动力供应紧张,和通胀的攀升。美国十年期国债的收益率会因为加息上涨的3%,从而限制股市估值的提升。
3) 为何高盛把信息技术板块,从超配下调到了标配,而该板块有着比标普500其它公司两倍的销售增长速度和利润率? 信息技术板块的有效税率是19%,而整个标普500的有效税率是26%,所以信息技术从减税的好处微乎其微,最近的股市表现也逐步验证了这一观点,而法规方面的风险也是另一个原因。当然由于该板块强劲的基本面,所以也只是下调到标配(24%的权重)。特别长期的投资者还可以把任何因为政策变化造成的科技股回调当做加仓的机会。 还得重申一下对金融和工业板块的超配,因为这两行业的有效税率都是高出平均水平,此外它们还将受益于监管放松和固定资产投资增加所带来的盈利提升。
4) 近来价值股表现更加优异,2018年高盛还会更偏好成长股吗? 过于集中的仓位,以及和科技股的高相关性,是近期成长股的不利因素。事实上,美国经济的强劲增速,会使得价值股的表现甚至可能优于过去几个月。而未来2.5%的GDP增速,又为成长股的增长提供了不错的环境,所以对于成长股的判断还只是比较中性。
5) 股市已经完全反映了减税的正面影响吗? 目前的市场预测还只是80%的概率,税改能顺利推行。还有些不确定因素包括参众两院不一样的条款如何协调,譬如利息抵扣的限制和跨境交易的税务对待。种种不确定性,使得板块轮动也会不断发生。
6) 如果参议院的企业所得税下调从2019年开始执行得以通过,那么对标普500的盈利和股价表现会产生多大的影响? 延后一年开始减税,会为政府增加1400亿美元的收入,2018年的企业盈利肯定会受到影响。当然长期来看,不会影响从2019年开始的企业盈利预测,甚至企业会尽量在2018年多增加资本支出,反而刺激了19年开始的盈利水平,而现在所使用的贴现率水平较低,所以即便延后一年减税,对股价的影响也极其有限。
7) 如果参议院提出的利息支出的税前列支上限,占息税前收入的30%方案得到采纳,那么对企业的盈利有多大影响?(目前的政策是所有利息支出照实列支) 该项政策对标普500企业影响甚微,而对那些高杠杆率的小公司有着不少负面影响。根据一致预期,标普500中只有5%的企业的利息成本超过30%的EBIT,而Russell 2000中该比例有15%。当然如果企业采取股票回购或者发债等影响资本结构的手段时,可能就会增加税务负担上行风险。而且有一点我们也需要谨慎,目前标普500的利息成本占EBIT的比例,是35年以来最低的。
聊完美股,总忍不住要联系到咱A股,美国科技股未来12个月的整体估值是18.9倍,已经处于历史高位,但就绝对水平和A股相比肯定是小巫见大巫了。现在A股创业板、中小板中肯定未来还会有十倍股出现,但我还是比较反对一味追求高风险的股票,而忽视了大概率事件,对轻资产企业,得看看它有没有形成寡头垄断,而重资产的其实比较好分析,这些资产变现到底值多少钱。在个股的流动性不断被稀释的A股,过去两年的表现也不断证明,是时候以更挑剔的眼光来对待伪成长股了
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+
- 1广大中小散户股东朋友们:今天永泰能源的股价已经跌到了危急关头啦!我不知道在1.0(永泰能源600157)
- 2这成交量大的惊人!跌停板大阴线都快和成交量接触到了,这图实属罕见!两扇大(永泰能源600157)
- 3昨天他们干嘛去了,今天下午1点发公告这是在玩小股民,用心良苦算到骨头缝里(永泰能源600157)
- 4各位诧异,爷叔配合中信证券,又唱多上海贝岭,桑田路等机构大赚几千万,一伙(中信证券600030)
- 5现在的我心中已经燃起一个新方向,大盘不好就必须去高位的真龙头抱团,让出一部分仓位(大众交通600611)
- 6有些人说我韭菜,可是分明大盘已经新低了,我却赚钱的,我每天也是实盘坚持发,不搞马(中信证券600030)
- 7券商基本面变坏,比18年还差。股价还要破位,看14元。不要拿净资产说事,(中信证券600030)
- 8我持有的中国石化和TCL科技冰火两重天。(中国石化600028)
- 9退休的我头一次跟帖。中石化这次我做到了复投3/4分红资金。不知道暮老为何(中国石化600028)
- 107.23日周2我的股市记录(上海沪工603131)
- 11很明显,里面的资金在和公司博弈,公司想做市值,里面的资金拼命压盘,罗总的人脉还没(海目星688559)
- 12看了下评论都是骂老寒的,看来老寒还会继续涨!涨到出小作文赞扬老寒为止[捂(寒武纪688256)
- 13当初,我看了晶科科技发布的资料,信以为真是前途挺好的新能源,买了一千股,买了就跌(晶科科技601778)
- 14正丹的半年报也许不会太好,分析(正丹股份300641)
- 15正丹月底才能爆发,还得需要清洗筹码,回撤28不破。向上突破31.3短线才能进入强(正丹股份300641)
- 16兄弟们,谁有我惨啊?每天都是同样的诱多走势,昨天追高英可瑞,今天亏10个点割肉,(神宇股份300563)
- 17关于扬帆新材后续走势个人观点(扬帆新材300637)
- 18下跌跳空当天不补就洗洗睡了,我也难受,哎 (信息发展300469)
- 19股民朋友们,请参与今天的网络投票:(强力新材300429)
- 20有2个亿的资金今天跑了 大盘走势压力太大了 是获利盘止盈了 尾盘有四五千(花园生物300401)
- 21华鹏飞从纯技术上分析和日线指标出现底背离结构情况下确实有点启动条件,但问题是能不(华鹏飞300350)
- 22早盘计划国民技术今天不留了,冲高出局做个短线。金龙汽车该股还没结束,看竞价是否强(*ST宏盛600817)
- 23各位股友中午好[抱拳][抱拳]今日低吸了今,该股水下承接不错,今天不想去追板块了(雷尔伟301016)
- 24关于翰宇药业将近2000万股押给深圳担保公司,这和深高新投同是国资,二家加起来也(翰宇药业300199)
- 25大家别坚持了,该割肉就应该心狠点割肉走。智飞二季度净利润同比下滑超过40%,机构(智飞生物300122)
- 26$智飞生物(SZ300122)$ 前几年的超级大牛股,涨了几十倍,一个(智飞生物300122)
- 27双林股份今年3倍,明年10倍!受益小米汽车销量暴增+特斯拉人形机器人+新品暴增!(双林股份300100)
- 28早盘介入了,飞力达万达信息两支个股。万达是后面追的,整体来说盘面不错下午预计能冲(飞力达300240)
- 29爱尔眼科和美年健康极为类似,同样的收购亏损医院来扩张,同样的大比例商誉,同样的价(爱尔眼科300015)
- 30找不到利空的话,那么大户砸盘的诉求会不会是什么?(银亿股份000981)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧