中国动力：舰船动力龙头，实力不断提升
　　
　　研究机构：国海证券
　　
　　舰船动力龙头，充分受益海军装备建设。 公司是舰船动力领域龙头，业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油动力等各类舰船动力设备，是海军最主要的动力设备供应商。动力装置作为舰船“心脏”， 其重要性不言而喻，价值含量也较高， 约为舰船总成本的 10%~20%。 当前我国海军由近海防御向近海防御与远海护卫相结合转型，对舰船存在大量需求，我国也处于舰船生产建造的高峰期， 公司作为海军舰船动力的龙头，将充分受益于舰船行业的高景气。
　　
　　技术不断突破， 多项业务具备爆发潜力。 公司拥有燃气轮机、全电推进以及动力电池等多项具备广阔发展空间的业务。燃气轮机方面，公司产品已具备进口替代的实力，并在天然气长输管线领域成功实现应用。 全电推进方面，军用领域应用范围逐渐向更大吨位的舰船扩展，民用领域市场接受度不断提升，未来有望快速放量。 在动力电池方面，依托先进的军用技术成功研发了氢氧燃料电池样机， 并在电堆、系统集成、控制管理等关键技术不断取得突破；子公司风帆公司成功研发车载混动系统 48V8Ah 电源模块， 并完成向通用、吉利和奇瑞三家车企送样；动力电池业务有望实现快速突破。
　　
　　盈利预测和投资评级： 维持增持评级。 公司作为海军舰船动力龙头，市场地位稳固，燃气轮机、 全电推进以及动力电池有望快速突破，推动公司业绩进一步增长。看好公司未来发展，维持增持评级。 预计 2017-2019 年归母净利润分别为 13.01 亿元、 16.40 亿元以及20.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.75 元、 0.95 元及 1.16 元，对应当前股价 PE 分别为 32 倍、 25 倍及 21 倍。
　　
　　风险提示：

       1）盈利不及预期； 2）军品竞争风险； 3）燃气轮机、全电业务、动力电池进展不及预期； 4） 系统性风险。
　　
　　光线传媒：平台转型稳步进行中，泛娱乐生态初长成
　　
　　研究机构：中航证券
　　
　　2017 年度业绩预告：
　　
　　1 月 29 日，公司发布 2017 年度业绩预告， 预计 2017 年公司实现归母净利润 7.9–8.5 亿元，同比增长 7%-15%； 预计 2017 年度公司非经常性损益金额为 1.7-2.2 亿元。
　　
　　影视剧业务略有下滑，直播业务表现亮眼。 电影方面：公司参与投资、发行影片十五部 ，包括《三生三世，十里桃花》、《缝纫机乐队》等，收入同比小幅下降， 成本的上升导致利润同比小幅下降 ； 电视剧方面：Q1 确认了《嘿，孩子》、《最好的安排》 收入， Q2 确认了 IP 剧《青云志 2》的收入，较去年同比略有下降； 直播方面： 公司 2016 年 6 月开始并入视频直播业务， 17 年全年并表，同比大幅增长。
　　
　　参股公司业绩良好，投资收益大幅增长。 报告期内，公司的参股公司业绩良好，根据公司在参股公司的投资比例确认的投资收益较上年同期大幅增长。公司预计 2017 年度非经常性损益为 1.7-2.2 亿元。主要是由于 17Q3 公司增持猫眼文化股份，股权增值带来的投资收益（1.27 亿元）；转让捷通无限股权的投资收益、减持天神娱乐(002354,股吧)部分股票确认的投资收益，及收到的政府补贴收益等。
　　
　　“猫眼+微影”合并， 卡位互联网线上渠道。猫眼微影合并之后， 市场进入新猫眼和淘票票的双寡头时代，完善公司线上发行渠道的布局，同时还并入了演出（含演出票务、演出经纪、演出权益等）业务和权益，泛娱乐生态协同并进。
　　
　　2018 年电影项目储备丰富，电视剧业务稳步推进。 电影方面： 18 年是公司电影大年， 大 IP 作品《鬼吹灯 2》、《三体》、《三重门》 有爆款潜质，票房令人期待。 电视剧方面： 公司的电视剧业务逐步发展，《笑傲江湖》《左耳》等头部大剧将上映，或将为公司电视剧业务带来突破。
　　
　　盈利预测与投资评级： 公司短期毛利率有所下滑，但公司的基本面并未发生不利的变化， 未来加码动漫和实景娱乐，发展值得看好。公司不仅有强内容生态的支撑，而且新猫眼的成立有助公司资源整合的能力加强，整体竞争力有望提升。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.33元、0.40元、 0.46元， 对应的PE分别为30倍、 25倍、 21倍， 维持“ 买入” 评级。
　　
　　风险提示：市场竞争加剧，系统性风险。
　　
　　航天信息：与腾讯战略合作剑指1300万“点下户”
　　
　　研究机构：申万宏源
　　
　　2018 年 2 月 4 日，公司与腾讯公司在北京签署了《战略合作框架协议》，双方同意将面向税务、食品药品监管、金融及其他业务拓展等领域积极开展合作。
　　
　　全面营改增后 1300 万“点下户”亟待解决。 17 年 10 月国务院已废止营业税，全面执行增值税。而未达 3 万增值税征收标准的称为点下户，目前全国约有 1300 万商户属于点下户。作为增值税的重要一环，如果这 1300 万商户无法纳入增值税系统，那他们的增值收入就无法在下游抵扣，会造成重复征税和下游企业不选择“点下户”的情况。
　　
　　利用腾讯前端优势完善增值税闭环。 腾讯拥有微信支付、微商等大量前端入口，通过与航信自身增值税务系统的对接，利用腾讯微信支付、财付通等交易环节，可以将 1300 万“点下户”纳入增值税环，从而避免重复征税，减轻企业税负。
　　
　　“互联网+税务”模式普及电子发票。 腾讯拥有大量的中小企业客户和消费者，可满足电子发票大规模普及的自动生成、集中管理等要求。航信深耕税控产品十五载，作为国家“金税工程”的主要参与者，电子发票技术成熟，与腾讯的携手将大大加快电子发票的普及。
　　
　　B 端解决方案能力有望推广至 C 端。 航信在物联网、电子支付领域、食品药品监管领域拥有成熟的 B 端产品开发能力，而腾讯拥有巨大的流量入口，未来有可能通过商业合作在 C端进行推广。腾讯的财付通收单通道和其设计、开发的微信小程序，也可与公司现有的金融产品解决方案结合，在中小企业和消费者中进行更好的推广。
　　
　　增长反转且空间广阔，估值具有安全性，维持盈利预测和评级不变。 市场担忧公司由于税务设备及服务费降价导致增长停滞，用户数持续增长、自主可控投入增长、金融业务推进为长期增长动力。维持盈利预测不变，预计 2017-2019 年公司将实现净利润 16.58、 16.94、21.88 亿元，目前估值具有安全性，维持“买入”评级！
　　
　　黄河旋风：超硬板块业绩稳增，智能制造助力发展
　　
　　研究机构：国海证券
　　
　　超硬板块业务平稳发展，智能制造板块表现突出。 公司是国内超硬材料及制品行业的龙头企业， 2015 年公司开始拓展智能制造业务，寻求转型升级。 2016 年公司实现总营收 23.61 亿元， 同比增长 30%，归母净利润 3.70 亿元，同比增长 34.48%，其中超硬材料业务贡献营收 13.42 亿元，占比 56.84%， 为公司第一主业， 智能制造贡献营收5.45 亿元，占比 23%，仅次于超硬材料业务。
　　
　　超硬材料及制品等多个项目即将投产， 预计可增厚归母净利润 3.6亿元。 公司目前拥有超硬材料产能 25.2 亿克拉， 2016 年超硬材料销量 27.43 亿克拉，贡献毛利 4.63 亿元， 占比公司总毛利 49%。 预计2018 年公司年产无色大单晶钻石 73.50 万克拉、片状大单晶金刚石49.28 万片的宝石级大单晶金刚石项目可以达产。 此外公司还拥有超硬微粉、超硬刀具及金刚石线锯等 3 个项目将于 2018 年和 2019 年陆续达产， 4 个新项目达产后，总计将为公司贡献净利 3.6 亿元。
　　
　　跨界智能制造领域，“ 明匠智能” 成为公司重要业绩增长点。 2015年公司收购明匠智能公司，实现了由传统行业向智能制造领域的转型升级。明匠智能首创 IPP 模式，优势显著， 2016 年明匠智能新签约 8.50 亿元的合同，订单量同比增长 88%，实现净利润 1.26 亿元，同比增长 289%。 根据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》，到 2020 年我国智能制造装备业将成为具有国际竞争力的先导产业，产业销售收入超过 3 万亿元，国内市场占有率超过 60%，实现装备的智能化及制造过程的自动化。在未来 5 至 10 年的时间里，中国智能制造装备行业增长率将达到年均 25%。 因此“ 明匠智能” 发展空间较为广阔， 有望拉动公司业绩快速增长。
　　
　　首次覆盖，给予“买入”评级。 公司为超硬材料行业龙头， 公司超硬材料产品走向高端化及多个项目投产将助力公司增厚利润， 与此同时我国智能制造领域需求旺盛， 公司新扩张板块的业绩有望快速增长。 我们预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.33 元、 0.39 元、0.50 元，对应当前股价的 PE 分别为 21.77 倍、 18.12 倍、 14.38 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　
　　风险提示：超硬材料行业需求不及预期；在建项目进展缓慢； 原材料价格的波动；市场竞争日益加剧的风险，明匠智能未来发展低于预期的风险。
　　
　　广汇汽车：经销商龙头“广”拓版图，优化结构，“汇”聚后市场契机
　　
　　研究机构：广证恒生
　　
　　整车销量增速放缓背景下存在结构性增长机会。 国民经济增长叠加消费升级，中国豪车销量增速可观，显著领先行业水平。 2017 年受购置税优惠减半的影响，我国乘用车销量同比增长仅 1.4%，但豪车市场却热度不减， 2017 年中国前九大豪车品牌合计销量达 244 万辆，同比增速 16.7%，与乘用车整体形成鲜明对比。豪车在乘用车中的渗透率逐步提高，从 2011 年的 6.8%上升到 2017年的 10.1%，但仍低于全球 12%的平均水平。 广汇汽车(600297,股吧)的 4S 店网点中， 豪华品牌占比超过 27%。 广汇汽车是奥迪在国内最大的经销商， 2016 年收购宝信汽车后， 广汇也成为宝马在国内最大的经销商， 2017 年宝马新车周期、 2018年奥迪新车周期陆续到来，广汇汽车分享豪车市场发展红利。
　　
　　广汇积极转型，优化业务结构， 售后维修和衍生业务占比不断提高， 助推综合毛利率稳步提升。 中国汽车市场正从增量市场向存量市场转化， 毛利率较高的售后市场是未来发展的方向。 广汇汽车积极转型，其庞大的新车销量带动了售后维修及佣金代理业务。 旗下二手车业务规模行业居前， 评估团队专业， 2017 年中国二手车经销商百强榜中排名第二，并与阿里合作发展 OTO 二手车电商； 融资租赁子公司汇通信诚连续三年获得“中国汽车流通行业汽车金融服务创新奖”，是国内首家进行资产证券化的汽车融资租赁公司，也是中国首家实现征信直连的全国性融资租赁公司。 公司维修业务和衍生业务合计毛利占比从 2012 年的 53%上升到 2016 年的 60%，将减少新车销量波动对利润的影响，提高公司的抗周期能力。
　　
　　行业集中度持续提升， 经销商并购整合后厂商关系再平衡， 广汇作为行业龙头将具有更强的议价能力。 截止 2016 年，中国汽车经销商行业 CR3=6.7%， 市场还比较分散。 整车销售毛利率下降，中小经销商逐渐退出，行业巨头借机收购扩张。 随着行业集中度的提高， 厂商关系开始改变，经销商对主机厂的话语权在不断提高，作为行业龙头的广汇将受益这一行业变革带来的发展机会，凭借其规模效应， 在整车采购、返点支持、车型供应、销售指标和网络布局等方面将具有更强的议价能力。
　　
　　盈利预测与估值：预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 38.64 亿、 49.76 亿、65.58 亿元， 对应 EPS 为 0.47 元、 0.61 元、 0.81 元。参考同行业公司的估值和公司近三年的增长预期，给予公司 18 年 15 倍估值，对应目标价 9.15 元， 首次覆盖， 给予“ 谨慎推荐” 评级。
　　
　　中国石化：进可攻，退可守，万亿市值才起步
　　
　　研究机构：太平洋(601099,股吧)证券
　　
　　前言： 经历了 3 年低油价，我们认为全球迈入“中油价”时代，预计2018 年 Brent 油价至少上涨 5-10 美元/桶以上，建议重视原油产业链配置机会，“三桶油”有望迎来“业绩+估值”双修复， 其中中国石化极具配置价值。
　　
　　1.油气全产业链巨无霸，下游优势更突出
　　
　　公司为世界能源巨头， 2017 年世界《财富》 500 强排名第三。 截止 2016年度，采矿权面积 2.8 万平方千米（ 18%，国内第二）、 累计石油探明地质储量 88 亿吨（ 23%，国内第二）、 累计天然气探明地质储量 2.8万亿立方米（ 21%，国内第二）；原油产量 3.03 亿桶（ 21%，国内第二）。2017 年炼能 2.60 亿吨（ 33.73%，国内第一； 5.31%，世界第一）、 乙烯产能 1084 万吨（ 44.10%，国内第一； 6.41%，世界第四）、 加油站3.07 万座 （ 31.5%，国内第一）。2017 年 1-9 月份实现归母净利润 383.73亿元，同比+31.57%。
　　
　　2.全球迈入“中油价”时代，上游减亏弹性大
　　
　　2017 年全球石油供小于求 30 万桶/天，而 2014-2016 年分别供过于求80 万桶/天、 170 万桶/天、 70 万桶/天。我们判断国际原油供需再平衡震荡中修复，处于销库存阶段，国际油价温和上涨，不排除地缘政治及突发事件催化这一上涨过程加速。自 2014 年 6 月油价暴跌以来，全球经历 2015-2017 年的低油价，目前进入“中油价”时代。预计 2018年 Brent 中枢在 60-70 美元/桶，同比提高至少 5-10 美元/桶。 Brent在 60-64 美元/桶油价时，上游预计扭亏为盈。 油价上涨 10 美元，预计增加税后净利润 149 亿元， EPS 增加 0.12 元。
　　
　　3.“中油价”时代，炼化处于舒适区
　　
　　炼厂盈利主要由炼油和化工两部分组成， 2013 年 3 月以来， 炼油部分采用成本加成模式，调价周期缩短， 可更快转嫁上游成本； 而我国化工品需求增速较快，部分产品对外依存度高，叠加 2016 年以来， 环保趋严造成供给收缩，顺油价周期化工品轮番上涨， 一体化优势的化工企业盈利大幅好转。 我们认为，在中油价时代，油价处于 60-80 美元/桶震荡上行过程中时，炼化一体化企业炼油板块盈利稳定叠加库存收益；化工板块普遍顺油价，叠加环保去产能，弹性十足。
　　
　　4.公司盈利水平中上，而估值处于低估
　　
　　2017 年 1-9 月份， 公司 ROA 和 ROE 分别为 3.48%、 5.37%， 对比 ExxonMobil（ 3.33%/6.48%）、 BP（ 1.26%/3.47%）、 Shell（ 2.22%/4.81%）、Chevron （2.36%/4.16% ） 、 Total （3.26%/7.30% ） 、 中 国 石 油（ 1.23%/1.46%），处于中上水平。 而公司目前 PE 和 PB 分别为 16.41、1.27，对比 Exxon Mobil（ 18.17/1.96）、 BP（ 37.43/1.47）、 Shell（ 21.20/1.42）、 Chevron（ 24.49/1.54）、 Total（ 17.51/1.30）、中国石油（ 72.31/1.43）、中国海油（ 19.92/1.27），处于低估水平。 另，深化改革持续推进，公司销售板块有望价值重估。
　　
　　5. 盈利预测与评级
　　
　　假设油价处于中油价时代，温和上涨，我们测算 60 美元/桶、 65 美元/桶、 70 美元/桶、 75 美元/桶、 80 美元/桶油价体系下公司盈利水平，分别为 693 亿元、 778 亿元、 864 亿元、 949 亿元和 1034 亿元。假设 2018 年油价水平为 65 美元/桶， 2019 年为 70 美元/桶，我们预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 533.08 亿元、 778.35 亿元、864.29 亿元，对应 EPS 0.44 元、 0.64 元、 0.71 元， PE 17X、 12X、11X。若以 IOC 平均估值水平 PE 24X、 PB 1.54 考虑，给予公司 2018年 PE 15 倍， PB 1.38 倍估值，目标价 9.6 元， 目标市值 1.16 万亿元，目前还有 27%空间，“买入”评级。
　　
　　风险提示： 宏观经济不及预期、油价大幅下降、炼能过剩竞争加剧。
　　
　　三一重工：行业景气度持续， 释放包袱轻装上阵
　　
　　研究机构：东北证券
　　
　　事件：
　　
　　公司近日发布业绩预增公告： 2017 年实现归属上市公司股东净利润20.3 亿元至 21.11 亿元，同比增长 898%至 937%， 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为 17.6 亿元到 18.6 亿元。
　　
　　点评：
　　
　　公司四季度利润环比下滑，我们判断此举为公司主动释放历史包袱。公司一季度、二季度、三季度单季度利润分别为 7.45 亿、 4.14 亿、 6.43亿， 预计四季度净利润为 2.28 亿元至 3.09 亿元， 环比三季度有一定程度下滑，但从跟踪的行业基本面和公司基本面数据来看，景气度依然在持续，我们判断是公司在主动清理历史遗留问题导致， 未来有望进一步夯实公司财务，轻装上阵。
　　
　　业绩变动原因：受益于行业景气度大幅提升，公司各版块业务收入大幅增长。 受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响，工程机械行业强劲增长，行业整体盈利水平大幅提升； 同时公司核心竞争力进一步增强， 其中公司挖掘机全年销售 3.11 万台，同比增长 121.7%， 高于行业增速，其中四季度销售 0.88 万台，同比增长 113.7%， 其他板块如混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年有大幅增长，截止 2017 年 6 月末， 混凝土机械、起重机械等业务分别增长 32%、 70%。
　　
　　各类指标持续向好，现金流大幅好转。 随着公司各版块业务持续向好，公司经营质量与经营效率显著提升，产能利用率及产品总体盈利水平不断提高，期间费用总体费率在下降， 同时经营净现金流大幅增加，截止 2017 年 9 月末，公司经营性现金净流入 68.79 亿元，同比增长238%， 经营性现金净流入远高于净利润值。
　　
　　投资建议与评级： 预计公司 2017-2019 归母净利润至 20.79 亿、 35.75亿和 46.55 亿， PE 为 34 倍、 20 倍和 15 倍， 给予“ 买入”评级。
　　
　　风险提示： 房地产投资大幅下滑，固定资产投资大幅下滑。
　　
　　洋河股份：坚持高质量发展，2018是公司在本轮周期的加速元年
　　
　　研究机构：申万宏源
　　
　　事件： 2月15日起，公司海天梦系列上调价格，其中，海之蓝每瓶上调4元，天之蓝每瓶上调6元，梦3、梦6、梦9每瓶分别上调15元、30元、60元。
　　
　　投资评级与估值： 维持盈利预测，预测 17-19 年 EPS 为 4.48、 5.45、 6.8 元，增长 16%、22%、 25%，当前股价对应 17-19 年 PE 分别为 29x、 24x、 19x，给予 18 年 30 倍 PE，目标价维持 163.5 元，维持买入评级。公司经营稳健，受益于消费升级和自身渠道优势，产品结构不断上移， 17 年公司积极调整， 18 年随着调整到位叠加名酒不断高端化的趋势，有望保持加速增长态势。 我们看好公司的核心逻辑： 1、洋河是白酒行业营销管理的标杆企业，市场基础扎实，团队执行力强； 2、受益于消费升级，公司产品结构逐步提升，梦之蓝高增持续，整体收入利润均呈加速态势；3、全国化稳步推进，省外市场增速高于省内， 300-600元价位段成长空间巨大； 4、创新能力强，努力打造以微分子、双沟莜清为代表的新型健康白酒，挖掘消费新需求，探索新增长点。
　　
　　18 年明确挺价，提价红利有望逐步释放。 2017 年公司采取“小步慢跑”的提价策略，四次上调蓝色经典系列核心产品价格，挺价意愿明确，经过一年调整批价与终端价均明显提升。 2018 年公司将继续坚持挺价，由于消费升级提速，结合公司自身市场表现与竞品提价情况， 18 年提价幅度略高于 17 年。（ 2017 年 1 月 27 日起，公司对海之蓝、天之蓝每瓶分别提价 2 元、 3 元，对梦 3、梦 6、梦 9 每瓶分别上调 10 元、 20 元、 30 元， 18 年此次提价幅度明显高于 17 年春节旺季后的提价幅度。）此外，提价带来的红利将会逐步释放，价格上涨后经销商利润空间改善，促进动销带动放量；另一方面，提价后给经销商的费用支持减少，费用投放结构改变，加大终端费用支持力度，注重消费者培育，长期拉动销量增长。
　　
　　产品结构上移，梦之蓝持续高增可期。 受益于消费升级，公司产品结构不断上移，未来梦3、梦 6、梦 9 分别占位 500 元、 800 元、 1200 元价位段，梦之蓝手工班参与 1500 元以上价位段竞争。梦之蓝是公司未来核心增长点，预计 2017 年梦之蓝上半年增速超 40%，下半年增速超 70%，全年整体增速超 50%，收入占比超 20%，同比提升 3-5 个百分点。 2018 年梦之蓝在省内将继续放量，省外开始发力，增速和占比均有望进一步提升。
　　
　　坚持高质量发展，预计 2018 年增长提速。 2017 年公司积极调整，为 18 年加速增长奠定了坚实的基础。首先，控制渠道库存，坚持不压货，根据渠道反馈， 17 年底库存处于低位，18 年春节动销情况预期较乐观；第二，公司储备了充足的优质产能，在产能和产品品质上有保障；第三，在品牌推广与费用投放上也进行了调整，强调消费者培育。未来公司仍将围绕产品和渠道做文章，坚持高质量（健康良性）发展的战略定位，凭借势能的集聚，支撑增长逐步提速。
　　
　　股价上涨的催化剂： 梦之蓝放量，业绩增长超预期。
　　
　　核心风险假设： 经济下行影响高端白酒需求。

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