奥拓电子(002587,股吧)：发力照明景观新蓝海，业绩高增长可期
　　
　　研究机构：平安证券
　　
　　事项：近日，奥拓电子发布2017年度业绩快报，2017年公司实现营收10.28亿元( 124.92%YoY)，归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88%YoY)，每股收益0.26元。
　　
　　平安观点：
　　
　　四季度业绩释放，并表致全年营收高速增长：2017年公司实现营收10.28亿元( 124.92% YoY)，归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88% YoY)，每股收益0.26元(73.33% YoY)。其中第四季度营收3.73亿元，同比增长210.27%；单季度归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比增长66.82%。相较于去年第四季度营收大幅增长的主要原因是报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。全年来看，随着四季度费用增长趋缓以及营销战略成效进一步显现，在前三季度累计业绩的基础上，第四季度业绩释放带动了全年业绩的高速增长。
　　
　　依托千百辉资质，发力景观照明蓝海：LED照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了LED景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目，中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。
　　
　　投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED新品，传统LED显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元，对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元，对应PE为28/17/12倍，维持公司“推荐”评级。
　　
　　风险提示：经济增速下滑，显示需求不及预期，金融电子业务开拓乏力。
　　
　　爱尔眼科(300015,股吧)：行业高景气，爱尔未来成长空间广阔
　　
　　研究机构：川财证券
　　
　　公司是一家全国连锁的专业眼科医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。截至 2018 年，公司已建立 220 余家医院，覆盖全国医保人口超过 70%，年门诊量超过 400 万人，并成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式——“分级连锁”。
　　
　　眼科医疗市场维持高增速，私立医院占比持续提升
　　
　　受需求增加和消费升级的双重作用，眼科诊疗市场容量或不断扩大。预计至2021 年市场规模或达到 1594 亿元， CAGR 为 13.90%。 同时， 在我国鼓励社会资本进入医疗领域的大背景下，私立眼科医院市占率预计到 2021 年或增至20.58%， 占比也将持续提升。
　　
　　爱尔眼科未来仍有较大增长空间
　　
　　从市占率上看， 公司从 2012 年的 3.56%增长至 2016 年的 4.84%，市占率实现持续提升，其中 2015-2016 年提升速度明显加快。 相信随着民营眼科服务市场的快速发展，同时，公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局， 预计营收 CAGR 有望维持在 25-30%， 2021 年公司在我国眼科市场的市占率或达 7.66%-9.32%。
　　
　　首次覆盖予以“增持”评级
　　
　　预计公司 2017-2019 年分别实现归属母公司股东净利润 7.33、 9.46、 12.12亿元，折合 EPS（最新摊薄） 0.46、 0.60、 0.77 元/股，对应 PE 分别为76.22、 58.43、 45.53 倍。目前行业 PE（ TTM，剔除负值）中位数为 55.65倍， 考虑到眼科医疗领域行业增速较快，同时公司的品牌、口碑及管理水平的持续提升，新增医院培育周期明显缩短，公司外延式扩张加速显著都对公司形成了直接利好， 2017-2019 年公司业绩有望维持 30%左右复合增长， 可以给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
　　
　　风险提示： 眼科诊疗行业医疗事故； 并购基金旗下资产注入进度不及预期。
　　
　　洽洽食品(002557,股吧)：老品新品齐发力，Q4收入增速超预期
　　
　　研究机构：国金证券
　　
　　洽洽食品公布 2017 年业绩快报， 2017 年预计实现收入 35.9 亿元，同比+2.3%，实现归母净利 3.18 亿元，同比-10.04%。 按快报计算， 17Q4 单季录得收入 10.84 亿元，同比+10.5%，录得归母净利 8,186.8 万元，同比+0.3%。
　　
　　经营分析
　　
　　传统红袋产品升级到位， Q4 收入增速超预期： 洽洽 2016Q3 收入出现下滑，公司调研发现主要是传统红袋瓜子品质落后所致，从 16 年年底开始对传统红袋产品品质和包装开始升级，升级逐步到位后， 2017 年 9 月份开始红袋收入止跌企稳， 10 月份开始回升，预计 2017 年传统红袋产品收入超15 亿。
　　
　　新品蓝袋、每日坚果发力，成为新的收入增长点： 在传统产品企稳的同时，洽洽新品持续发力。蓝袋瓜子 2017 年预计收入超 5 亿，超公司预期（ 16 年收入约为 2.5 亿），预计 2018 年收入有望冲 7 亿。 2017 年 5 月初洽洽开始推广黄袋每日坚果，选取 20 多个城市作为试水城市， 2017 年预计贡献收入达 2 亿， 2018 年每日坚果设定销售目标 5 亿左右。这两款新品在 2018 年将继续提高渠道的渗透率，成为新的收入增长动力。
　　
　　预计 18 年毛利率企稳，配合新品渠道下沉推广费用高： 2017 年洽洽利润增速不如收入增速的主要原因是由于升级原料后带来的毛利率的下滑以及新品推广所带来的销售费用的上升。 从 17 年年底的原料采购成本来看，同比基本持平， 2018 年毛利率有望企稳。公司预计 2018 年将配合新品渠道铺设，加大市场推广费用的投入， 费用端的压力依然较大。
　　
　　盈利预测
　　
　　我们预计 2017-2019 年公司收入分别为 35.9 亿元/38.2 亿元/41.5 亿元，分别同比+2.3%/6.2%/8.6%，净利分别为 3.18 亿元/3.49 亿元/3.88 亿元，分别同比-10.0%/9.5%/11.2%，对应 EPS 分别为 0.628 元/0.688 元/0.765 元，目前股价对应 18 年 PE 为 20X。
　　
　　风险提示
　　
　　新品替代老品，收入增速下滑： 由于蓝袋产品对于红袋产品具有一定的替代效应，由于红袋收入占比较高，一旦下滑将会拖累收入增速； 市场投放费用超预期， 将拖累利润增速。
　　
　　海南瑞泽(002596,股吧)：双管齐下进军旅游，大股东拟增持凸显信心
　　
　　研究机构：安信证券
　　
　　事件： 公司 2 月 24 日发布系列重要公告： 1）公司全资子公司“瑞泽旅游”与“中交海投”、“华信瑞丰”共同签署《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》； 2）全资子公司瑞泽旅游拟在三亚市投资设立“圣华旅游”，注册资本 5000 万元，瑞泽旅游拟以自有资金出资； 3）公司发布 2017 年业绩快报， 2017 年公司实现营业收入 28.78 亿元，同比增加 56.17%；实现归属上市公司股东净利润 1.77 亿元，同比增加 152.15%； 4） 公司实际控制人增持公司股份计划，拟在 6 个月内，增持公司无限售流通股金额不低于 1 亿元且不超过 2 亿元，本次拟增持股份数量不低于公司目前总股本 1%且不超过 2%； 5）全资子公司绿润环境预中标鹤山市马山生活垃圾填埋场减量化 PPP 项目，中标金额 4.93 亿元。
　　
　　双管齐下加大旅游投资， 正式推进“大旅游” 战略： 公司全资子公司“瑞泽旅游”于 2016 年 9 月成立，本次公告拟以自有资金 5000 万元在三亚市投资设立“圣华旅游”，旨在充分利用海南省内的区位优势和资源优势，提前布局文化旅游产业，提升公司市场竞争力；同时，公司公告全资子公司“瑞泽旅游”与“中交海投”、“华信瑞丰”共同签署《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》，三方拟对标的公司“三亚国际邮轮”增资 5 亿元至 10 亿元，其中瑞泽旅游、中交海投和华信瑞丰三方分别认缴 1 亿元、 0.1 亿元和 3.9 亿元，增资完成后三方持股比例为 10%、 51%和 39%。 此次框架协议中公司参投的标的公司“三亚国际邮轮”的实际控制人“ 中交海投” 是中国交通建设股份有限公司下属全资子公司，在海洋产业、交通产业、航运产业具有丰富的开发经验和市场运营能力。公司此次借助与央企平台合作进军邮轮航线运营，为“大旅游”战略实施援引助力。
　　
　　海南省区位优势突出，“大旅游”战略可实施性强。 随着海南国际旅游岛建设的深入开展以及国内消费升级加速，三亚国际邮轮航线运营具备良好的环境基础和需求前景； 近年来国家出台《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》、《关于促进我国油轮运输也持续健康发展的指导意见》等政策文件，海南省也推出系列促进邮轮快艇产业及旅游发展规划，政策支持力度较大；同时， 公司公告显示，“瑞泽旅游”此次投资标的公司“三亚国际邮轮” 已开拓西沙航线，后续有望陆续开展南沙、中沙航线等南海邮轮项目；公司基于看好海南国际旅游岛长期发展及邮轮快艇产业的良好前景，同时依托战略合作伙伴中国交建(601800,股吧)国企平台背景，通过设立旅游孙公司和对外投资双管齐下加大旅游板块投资，正式进军旅游业和国际邮轮业务， 区位优势+战略合作资源优势助力公司“大旅游”战略的顺利实施推进。
　　
　　“大生态” 订单充足助业绩高增，实际控制人拟增持凸显信心。 公司发布 2017 年业绩快报， 2017 年公司实现营业收入 28.78 亿元，同比增加 56.17%；实现归属上市公司股东净利润 1.77 亿元，同比增加152.15%，公司 2017 年业实现高速增长主要受益于水泥产品价格上扬，商品混凝土产销增长等因素使得“大基建”板块收入增加，同时受益PPP 项目推进，“大生态”板块园林绿化工程业务量大幅增加，双重因素助推公司业绩表现良好。 公司 PPP 项目逐步开花结果，“大生态”业务蓄势待发， 汇总公司订单公告， 公司 2017 年初以来“大生态”业务（包含园林、环境） 新签 PPP 协议 48.23 亿元， 其中 2018 年以来新签 PPP13.4 亿元(包含本次公告 4.93 亿元预中标项目), 公司“大生态”板块订单充足，为公司业绩高增添保障。另外，此次公司实际控制人拟在 6 个月内增持公司股份不低于 1 亿元资金，同时承诺增持完成后6 个月内不减持，凸显控制人对公司发展前景信心。
　　
　　投资建议： 公司借助中交建央企背景资源以参股方式进入国际邮轮运营，“大旅游”业务板块正式启动； 2018 是海南“双庆”年，打造“国际旅游岛”是岛内建设的重要目标，公司借助海南区位优势和资源优势，打造“大基建”、“大生态”和“大旅游”三大业务板块；根据公司业绩快报及 2017 年资产减值准备计提公告，我们调整对公司业绩预估，同时依然假设绿润环境于 2018 年 2 季度并表，预计公司2017-2019 年营业收入增速为 56%、 55%和 32%， 净利润增速分别为152.6%、 153.7%和 44.1%； 受益区域建设加速、公司“大基建”、“大生态”业务有望保持快速增长，立足区位优势涉足旅游及邮轮快艇产业，公司“大旅游”业务值得期待，我们看好公司未来成长，维持买入-A 的投资评级； 6 个月目标价 11.4 元，对应 2018 年 29 倍 PE.
　　
　　风险提示： 固定资产投资增速放缓、 PPP 项目推进缓慢、 PPP 政策变动、工程回款不及时，旅游业务开拓低于预期等。
　　
　　卫宁健康：行业景气度提升，公司业绩加速增长
　　
　　研究机构：东北证券
　　
　　2017年报快报：营收12.10亿元，同比增长26.76%;归母利润2.37亿元，同比下降54.27%;扣非归母利润2.22亿元，同比增长35.04%。双轮驱动成果显现，公司业绩快速增长。公司现在采取“传统医疗IT+创新医疗业务”双轮驱动战略。创新医疗业务运用互联网+医疗健康云服务模式，采取“4+1”战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。报告期内创新业务各条业务线均取得良好的阶段性进展，云医和云药业务拐点有望到来，2018年两业务有望实现盈亏平衡，甚至扭亏为盈，云险和云康业务经营数据同样表现良好。传统医疗IT业务凭借市场口碑、成熟及全面的产品体系和优质的服务，逐步赢得更多市场认可，推动业绩快速成长。
　　
　　订单加速增长，千万级别大单频现，为2018年业绩高增长奠定坚实基础。中国招标网及千里马招标网等公开信息平台显示，公司2017年总金额500万以上的项目数46个，同比增长76.92%;总金额500万以上的项目数占总项目数比例高达21.90%，同比增长12.71个百分点：2017年12月及2018年1月中标多个千万级大单，安吉县人民医院信息系统建设项目（1535万元）、云阳县人民医院扩建项目信息化系统（1408万元）、中大附三医院粤东医院信息系统升级改造及第三方监理项目（1890万元）、长春中医药大学附属医院信息化平台项目（2418.28万元）、凤阳县全民健康信息综合管理平台建设（3150万元）。
　　
　　重视研发创新，注重新产品储备，公司成长后劲足。公司重视对各业务线的研发投入，2017年研发投入增长快速。目前公司已开始开展全新一代产品的研发工作，编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》，将要打造“智慧医院2.0”，“区域卫生3.0”，“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。新产品将采取全新的软件架构，运用大数据、人工智能等新技术，较前一代产品有非常大的改善和变化。
　　
　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS 0.15/0.20/0.28元，对应PE 59.10/43.24/31.52倍，给予“买入”评级。
　　
　　风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢

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