所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

股指期货是最新出现的金融工具。20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。

堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的。由于道琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(Value Line Index)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。尽管CFTC对此报告非常重视，然而，由于美国证券交易委员会（SEC）与CFTC在谁来监管股指期货这个问题上产生了分歧，造成无法决策的局面。1981年，新任CFTC主席菲利普M约翰逊和新任SEC主席约翰夏德达成“夏德—约翰逊协议”，明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。1982年该协议在美国国会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT的报告。2月24日，KCBT推出了价值线指数期货合约交易。4月21日，CME也推出了S＆P500股指期货交易。紧随着是NYFE于5月6日推出了NYSE综合指数期货交易。股指期货一诞生，就取得了空前的成功，价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，S＆P500股指期货的成交量则更大，达到150万张。1984年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上，其中S＆P500股指期货的交易量更是引人注目，成为世界上第二大金融期货合约。S＆P500指数在市场上的影响也因此急剧上升。

股指期货的成功，不仅大大促进了美国国内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了国外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。

经济学家韩志国20日在微博中表示，股指期货应该暂停。他认为，在股市走势与经济状况基本脱离的情况下，股指期货的主要作用就是助涨助跌。从4月22日股指期货常态化以来，股市一直处于持续的下跌甚至暴跌之中，加上外部环境的陡然变化，使得中国股市面临着极为严竣的市场形势。

　　“股指期货这次松绑时点比较差，松绑后就遇上外部风险。”芝麻网认为，股指期货的存在，不仅仅是通过做多做空赚取市场方向的收益，另外一个很重要的作用是给股票现货套保，在存在股指期货套保的情况下，对冲基金才愿意继续持有股票多头头寸。

　　他说，因为A股历史上牛短熊长，要吸引资金长期驻扎在A股，需要有股指期货来充当套保工具，使得投资者在对冲后赚取选股相对指数的超额收益。

　　从近一个月股市的走势来看，受外部环境影响，4.22号正好是本轮行情调整日起始点，当日大盘暴跌1.7％，其中股指IF大跌2.66％，幅度远超过上证指数。表面看，似乎股指期货仍有领跌和超跌的嫌疑。

　　股指期货是对股票市场的一个有利补充，是完善A股投资工具的必要条件。同时，我们也观察到今后股票退市常态化，更加加大A股投资难度和交易风险，所以我们整体预判A股市场将加速中小投资者的淘汰过程。

　　在芝麻网看来，  A股正在经历历史性变革，股指常态化也是这个变革的必经之路，A股今后引导和发展方向是走向职业化和专业化，这是A股走向成熟的必然条件。

　　股指期货“助跌”是市场误解

　　“这次进一步放开交易限制的措施似乎是股指期货交易“导致”了A 股下跌。但其实股指期货决定不了A股现货市场的走势。”芝麻网表示。

　　芝麻网表示，首先，与商品市场中的期现关系不同，A  股市场是全国统一的流动性较好的市场，本身具有定价权，并不需要股指期货给其定价。事实上，通过股指期货的价格影响现货指数从而决定指数成分个股的走势，这种说法既没有任何逻辑基础，也没有这样的市场机制。

　　其次，股指期货“助跌”的说法来自于市场上的一个误解。有些人认为，当市场下跌的时候，投资者做空股指期货进行套保，当出现期货贴水的时候就有套利者进场。

　　套利者买入股指期货并卖空A股股票，从而使股票进一步下跌。这种说法里面有三个错误：第一，投资者进行套保并不一定导致期货贴水，只有当现货市场出现恐慌、套保需求超过市场承受能力的时候才有可能。第二，出现了贴水并不意味着套利机会。相反，在目前我国融券成本很高、券源很少的现实情况下，套利者要融券卖空一篮子股票几乎不可能做到。因此，这种反向套利并没有可操作性，上述所谓的股指期货“助跌”机制在中国市场上是不存在的。第三，在现在较高的平今手续费水平下。更重要的是，从中小投资者的持股情况看，大多数投资者的仓位中只有3只以内的股票，而不是一篮子成分股股票，这种情况下用股指期货对冲很有可能因为期现不匹配而发生现货股票和股指期货两头亏损，因此中小投资者并没有直接使用股指期货进行对冲的有效需求。中小投资者真正应该呼吁的是完善个股融券制度和实现A股T+0交易制度，但这些跟有没有股指期货无关。

　　芝麻网认为股指期货是一个工具，工具是没有灵魂和自主认识的。真正造成股票下跌的不是股指期货而是投机的人。真正应该做的是善个股融券制度和实现A股T+0交易制度。

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