现金流量表:企业资金链的“晴雨表”
企业资金链的“晴雨表”是什么?股民要怎么看企业资金链的“晴雨表”?
自金融危机和欧债危机爆发以来,我国屡屡出现因企业资金链断裂引发的企业破产、老板出逃现象。最近,星晨急便这家创立仅3年,声称致力于服务电子商务物流配送并获得阿里巴巴7000万元注资的快递公司已名存实亡。
星辰急便为什么会“猝死”?原因在于企业在扩张速度、管理上有诸多问题,最终导致公司资金链断裂。
以现金流量表为主体
企业资金链断裂主要是企业管理层的管理失败所致。由于企业管理失败是个长期渐进的过程,通过对企业长期财务状况变化进行纵向分析,评价企业经营管理能力和企业产生现金能力,对可能的资金链断裂进行预测是完全可能的。
现金流量表按照收付实现制原则编制,便于信息使用者了解企业利润的“含金量”,为评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力以及预测企业未来现金流量提供重要的依据。以现金流量表为主体,评价企业的经营管理能力与产生现金流量的能力具有较为显著的优势。
现金流量表分为经营活动、投资活动与筹资活动三个方面,对应企业管理能力中的经营决策能力、投资决策能力与筹资决策能力。由于会计报表体现企业经济活动的结果,按照管理能力—— —经济活动(经营、投资活筹资活动)—— —会计报表的逻辑,企业管理能力可以通过现金流量表的长期变化较好地反映出来。
环境的变化导致企业利益相关者对现金需求的变化,如银行、供应商若回收资金,会绷紧企业的资金链,现金流量表能够清楚地展现环境变化条件下企业融资现金流的变化,进而评估环境变化对企业现金流的影响。
导致企业资金链断裂的原因一般可以通过长期的现金流量表变化进行恰当的分析,如存货、应收账款的资金占用可以通过间接法提供的现金流量表反映;盲目扩张与多元化可以通过投资活动现金流量的变化和净利润的变化反映;短贷长投的程度也可以通过筹资活动现金流量与投资活动现金流量的变化反映。
关注异常变化
为更全面地反映企业现金流量的变化,现金流量表工作底稿由3-5年的现金流量表组成;为反映企业营运资金占用的变化,现金流量表的经营活动现金流量部分由间接法编制;同时为确定企业发展阶段,需补充营业收入及其增长率、净利润及其增长率等数据;为达到通过现金流量表透视企业财务状况的目的,需要同时搜集企业年报中的“管理层讨论与分析”相关数据。另外,需要关注现金流量表的异常变化,尤其是与资金链断裂密切关联的异常特征。
经营现金流量中的异常特征包括:持续的经营现金净流量的负值;异常猛增的应收账款、存货的资金占用;异常增加的应付账款,因为应付账款的大量增加可能意味着企业拖欠支付供应商货款,这是企业资金链断裂前的一种突出表现;资产减值准备的大额计提,往往意味着以前年度的投资决策失误(固定资产减值)或经营决策失误(存货跌价准备);此外,还应当密切关注企业的净利润远高于经营活动净流量所出现的巨大差异,企业往往在有利可图的时候盲目扩大经营规模,大量的存货和应收账款既挤占了大量资金,也为今后的经营亏损埋下了伏笔。
关于投资现金流量中的异常特征包括,购买固定资产、无形资产等资本性支出持续维持在高水平,且超过企业经营现金净流量,这意味着企业的自由现金流持续为负值,或者说如果没有外部融资,企业的现金资源将面临持续减少的局面;固定资产或其他长期资产的出售收回大量现金,这往往是企业经营能力弱化的标志。
筹资现金流量的异常特征包括,取得借款收到的现金大大小于归还借款支付的现金,这意味着银行收回了对企业的部分贷款,企业从银行融资更为困难。企业借款数量远远超过还款金额,采取比较激进的融资政策,这往往与企业的激进的投资政策相匹配。
收入变化的异常特征包括,收入的持续降低,往往意味着企业核心业务能力的萎缩。而收入的快速增长也会导致企业的“增长性失败”,引发企业资金链断裂。
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