岁末时点，非标业务流动性风险加剧。多家信托公司的非标产品被爆出到期未能如期兑付，信托公司资产处置能力开始面临严峻的考验关卡。

“多数属于非标产品，在经济下行周期，交易对手经营情况发生变化，可能存在风险。”一家信托公司的高管对此情况分析认为。存续期间的非标产品无法依靠资金池兑付，加之年末企业“倒贷”、支出、还款等压力大。

而另一宏观政策层面的变化在近期逐渐显现，这也打乱了信托公司的头寸安排。今年4月，银监会下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》（下称99号文）中，信托的非标准化理财资金池业务被明令叫停。虽然没有权威机构明确公开数据表明信托业非标产品资金池规模有多大，但业内人士相对统一的估算，其规模约在1800亿元左右。“非标资金池被禁后，非标资产处置的时限长和不确定性，使得信托公司需要花费更长时间准备兑付资金”，上述信托高管说到。

如果按照监管资金池“清空非标”思路，上述1800亿元左右信托非标产品兑付，将极大考验信托公司的资产处置能力。

“到年底，许多交易对手资金紧张，不愿意还钱。”某信托公司高管这样抱怨。中小企业在年底会预留“倒贷”资金，或者其他经营费用，这使得他们在偿还信托借款上并不那么积极。

解读：2013年以来，国内实体经济发展减速，诸多行业的经营状况难言乐观；信托产品多是2年期，信托公司正在用“实践”，来验证2012年以来推出产品的投资决策逻辑；信托产品多是“专项融资”，即每个信托产品，都是给1个确定的企业做融资，信托项目部门要编写较为详尽的尽调报告，信托公司的多个风控部门需要在尽调报告的基础上，对该产品进行决策过会；而判断的重要因素之一，就是通过“现金流”测算，来判断融资企业在信托产品到期时，其主营业务收入和盈利情况，是否有实力偿还信托借款，这是第一还款源，也是最为重要的还款源；近2年国内诸多行业的企业经营出现“恶化”，主营业务收入减少，主营业务盈利水平下降，再加上银行贷款的普遍收紧，融资企业在信托产品运营期间往往又增加了高成本的融资，均会导致2年前信托公司据以决策的《尽调报告》中“现金流”测算，和临近2年到期时的真实运营情况出现恶化“偏差”；对于融资企业而言，多数情况是既要偿还银行到期贷款，也要偿还信托到期借款；由于企业资信情况在银行“征信系统”中占据极为重要的地位，融资企业在遇到偿还压力时，是否把信托借款放在“优先”偿还的位置恐怕还不一定；由此种种，信托公司对于自身在2012年以来发行的主动管理类信托产品，能否实现本金如期收回？收不回来又当如何追讨？都将是摆在眼前的现实问题。

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